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歐洲央行推出“靈活反應”,對到期證券進行靈活再投資

歐洲央行推出“靈活反應”,與盎格魯-撒克遜激進主義形成鮮明對比

歐洲央行寄希望于持續貨幣寬松政策的“靈活性”,這證實了與美國美聯儲和英國央行相比,歐洲央行在應對通脹威脅方面存在分歧。

在一系列央行政策宣布中,歐洲央行于12月16日表示將縮減規模大流行相關的緊急資產購買符合較高的通貨膨脹。但它將維持舊的政府債券購買機制,并對到期證券進行靈活的再投資,以幫助限制市場動蕩的危險,從而全面抑制貨幣寬松。

歐洲央行推出“靈活反應”,對到期證券進行靈活再投資

歐洲央行相對謹慎的立場,與英國央行(Bank of England)將利率從0.1%上調至0.25%的更為激進的決定,以及美聯儲加快逐步停止債券購買并于明年開始加息的決定形成鮮明對比。在各自對通脹的回應中,美國和英國來自火星,而歐洲似乎來自金星。

克里斯汀·拉加德沒有說明的目標之一是防止德國和意大利債券收益率之間的“利差”突然擴大。這位歐洲央行行長非常清楚,歐洲資本市場面臨著一個新的潛在混亂階段,這是由通脹不確定性、奧米克隆變體的經濟影響以及2022年1月和3月的意大利和法國總統選舉造成的。

她在歐洲央行12月16日的新聞發布會上強調,需要保持“貨幣政策的平穩傳導”——這是歐洲央行控制利差的暗語。在維持歐洲央行對銀行的補貼援助方面,歐洲央行的靈活政策也受到了類似的警告。同樣,拉加德保留在必要時重啟€1.85萬億全球衛生事件緊急購買計劃下凈債券購買的可能性,此前已確認該計劃將按預期于3月31日結束。

歐洲央行將把到期PEPP債券的再投資至少延長至2024年底。這些回購將隨著時間、資產類別和管轄范圍的變化而調整,以支撐較弱國家的債券市場。這是“靈活反應”或有收益資產購買政策的一部分,歐洲央行工作人員從全球衛生事件會議開始前就已經在內部研究了至少五年。

歐洲央行上調了通脹預期,預計歐元區今年物價上漲2.6%,明年上漲3.2%。但它頑強地堅持著早先預測價格上漲將回落低于其2023-24年2%的目標——一些觀察家,包括歐洲央行25名理事中持懷疑態度的少數決策者,認為這一預測可能越來越與現實相沖突。根據其基本前提,歐洲央行強調“仍需要貨幣寬松”,以保持通脹率在2%的中期目標軌道上。歐洲央行強調,需要“靈活性和可選性”。

歐元區11月通脹率達到4.9%,主要是由于能源價格上漲,遠高于央行2%的目標。但大多數安理會成員認為,這主要反映了全球衛生事件的一次性影響將隨著未來12個月經濟的正常化而減弱。

理事會預計,與2021年第四季度相比,2022年第一季度PEPP凈購買量將減少。最新月度采購量約為700億€。歐洲央行強調,如有必要,可以恢復PEPP協議下的凈購買,以應對與全球衛生事件相關的負面沖擊

該委員會決定在2022年第二季度將舊資產購買計劃下的月度凈購買量從目前的€200億英鎊增至€400億英鎊,€300億英鎊。由于PEPP凈交易量將從4月1日降至零,這意味著從明年春季開始,歐洲央行政府債券凈購買總量將減少一半以上。從2022年10月起,歐洲央行將把APP凈交易量維持在200億€,只要有必要,以增強其政策利率的寬松影響不出所料,歐洲央行表示,預計在開始上調關鍵利率前不久,凈資產購買將會結束。在這一領域,歐洲央行在理事會上存在一些分歧。

由于通脹風險不斷上升,英格蘭銀行三年多來首次加息后不久,歐洲央行做出了上述決定。同樣,12月15日,美聯儲發布的預測顯示,官員們預計明年將加息三次,與三個月前的預測大相徑庭。與此同時,美國央行將把債券購買退出的速度提高一倍——這種轉變可能仍會對歐洲央行的計劃產生長期影響。

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