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是基石能源還是廉價礦產,關于煤炭行業的一些錯誤認知

作者 | 大壯壯是小慫貨@雪球

對于我們這種體量的大國保留足夠的本土能源儲備是必須的一旦遭遇類似歐洲能源危機的事件全靠外部能源采購是非常危險的

在過去的幾周對于在煤炭板塊上的投資在加倉和減倉之間來回搖擺了幾次以往堅定的心態也遭受不小的困擾原因有兩個

一是外圍市場表現不好筆者將這個列為風險管理的觸發條件另外一個原因是受市場輿論侵染離市場太近反而容易被迷惑

后來筆者將煤炭板塊的認知系統性梳理了一遍撥開迷霧去看事物本質疑惑恐懼也隨之消散

關于煤炭板塊的一些市場錯誤認知個人進行了梳理總結分析分享給大家。

錯誤認知一

國內煤炭行業處于景氣周期這兩年煤炭板塊基本面有了很大改觀股價也有了不小的漲幅但這些不能作為煤炭行業處于景氣周期的判斷依據

至少有三大特征表明煤炭行業并未處于景氣周期一是國內動力煤較國外折價約50%以上二是國內受疫情影響能源需求未完全釋放三是市場未按景氣周期給煤炭板塊估值

如果說煤炭行業處于景氣周期那也是針對國外煤炭行業定義的國內煤炭行業頂多處于榮譽景氣周期沒有兌現景氣實權

錯誤認知二

煤炭行業拿走大量利潤損害國內產業鏈

國內產業困境主因不是能源成本高而是行業內卷無序不論搞什么產業一窩蜂大干快上迅速搞成產能過剩然后瘋狂內卷靠壓上游價格降成本靠996榨人工靠吃政府補貼靠搞融資過日子

這次能源危機恰恰是低價煤炭能源托起了國內產業穩定了民生要是沒有煤炭行業支撐現在的局面不可想象

一個強大的制造業體系需要能源折價50%來保產業保就業這才是一個可怕的現象能源承載力是衡量一個社會產業水平的真實標準

錯誤認知三

煤炭行業處于高估值區間高估和低估從來不以漲幅來論斷而是以盈利水平和未來前景來論斷

估值這一塊每個人的標尺不同筆者認為煤炭雖然經歷一波大幅上漲估值仍然不高而一些板塊雖然經歷腰斬估值依然不低

錯誤認知四

煤炭是高碳垃圾能源普遍認為煤炭價值是低于石油和天然氣的垃圾能源筆者不認可這個說法同量同權是能源的價值基石

國外宣揚煤炭高碳價值低是因為主產國是中國等中國煤炭資源耗盡需要購買外煤時煤炭是高貴能源的輿論也是大概率能見到的

甚至不需要等我們資源耗盡現在歐洲能源危機就開始準備大量采用煤炭并且是高價購買

錯誤認知五

煤礦是廉價礦產

由于我們國家煤炭資源多很多人認為煤礦是廉價礦產恰恰相反煤礦是價值很高的一種礦產幾乎可能是商業價值最高的一種礦產

大型金礦的標準為20噸總價值不過百億而大型煤礦的年產值就可達百億

國內每噸含金量3克的金礦都算不錯的了另外富銅礦的標準是1%一噸銅礦石挖出來冶煉好商業價值也才幾百塊錢目前國際動力煤價格單噸接近2000元真是比挖金礦賺錢

一般的油田設計壽命是20年美國頁巖氣田壽命也就十余年而煤礦開采壽命往往50年起步所以國內煤礦真是高產出低成本高儲量的寶藏礦產

錯誤認知六

煤炭價格低是常態

在2010年之前國內煤炭價格漲幅幾乎可以追平茅臺酒這是和貨幣發行GDP增長率匹配的而在2011年后化石能源經歷了失落的十年煤炭價格漲幅已遠落后貨幣發行量和GDP增速

實際上能源漲價才是常態能源價格貨幣GDP通常是協調上漲的

錯誤認知七

煤炭是低效行業很多人認為煤炭是傻大黑粗的低端行業而實際上煤炭行業是產出效率非常高的行業

就拿中國神華來說員工總數約78000人營業收入3352億歸母利潤502億人均指標比肩銀行有興趣的可以拿龍頭房企車企對比下還要考慮房企主要生產業務都由承建商負責

從老齡化進程上看人均產出效率未來是一個很重要的指標一些行業將會被人力成本擠壓而煤炭行業卻是提前適應老齡化社會的行業第一代煤炭工人大批量退休這部分人的支出都轉移給了社保

頭幾年煤炭行業大力進行了非業務職能的剝離輕裝上陣另一方面機械化智能化采煤快速普及大型高效化礦井占比提高人均生產效率迅速飆升

錯誤認知八

能源緊張主因是俄烏戰爭

去年在俄烏戰爭爆發前能源危機就已經爆發了俄烏戰爭不過是火上澆油雖然影響了部分能源供給但也造成了一定程度上需求的萎縮并不是核心因素

能源緊缺的核心因素是化石能源的枯竭人類數量的增加以及人均能耗的攀升這種趨勢是長期的而且隨著世間推移會加劇的

錯誤認知九

煤炭受經濟衰退預期影響大

看看地產汽車手機銷售數據再看看那些裁員行業的消息經濟如果嚴重衰退幾乎所有行業都會受影響而煤炭會是受影響程度最小的板塊之一

從經濟衰退預期角度看煤炭反而是最佳避險板塊

尾聲

筆者非煤炭行業從業人員研究煤炭一方面是為了賺錢另一方面源自于熱愛感激煤炭行業身在煤炭產地千里之外的上海每日都能感覺到煤炭行業送來的溫暖

也正是這份熱愛促使自己對于煤炭行業進行了很多深層次的思考也萌生了關于未來能源危機的許多憂慮

對于我們這種體量的大國保留足夠的本土能源儲備是必須的一旦遭遇類似歐洲能源危機的事件全靠外部能源采購是非常危險的

對煤炭資源節約高效利用實施長期可持續性開發是非常必要的煤炭資源是不可再生資源一旦陷入匱乏再難修復。

本文轉自:阿爾法工場


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