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風險資產動蕩不已 現金成市場風暴下的安全“避風港”

在美聯儲掀起狂風暴雨后,包括股票、債券、信貸和加密貨幣等所有資產類別幾乎無一幸免,而尋找避風港的基金經理們最終在一個不起眼的市場角落找到慰藉:現金。

智通財經APP獲悉,目前,美國貨幣市場共同基金規模已達到4.6萬億美元,而超短期債券基金規模約達1500億美元,并且規模仍在不斷增長。根據EPFR Global的數據顯示,截至9月21日當周,貨幣市場流入資金達300億美元,并且,絕大部分的收益超過了2%,其中一部分的收益甚至達到3%、4%或以上。

盡管當前風險資產價格處于多年來的低點,但交易員并不急于將資金投入這些資產,原因之一就是貨幣市場突然可觀的收益。另一個原因則是,隨著美聯儲繼續推高利率以抑制通脹,市場參與者終于意識到,美聯儲不太可能在短期內放棄其鷹派政策傾向,因此將現金作為抵御動蕩的首選資產。

對沖基金Wincrest Capital創始人Barbara Ann Bernard表示:“我認為現在不是逞能的時候。我之所以持有這么多現金,只因我只想生存下來,挺到今年年底結束。在一段時間內,這將是一個棘手的環境。”

事實上,貨幣市場基金2%到4%的收益并不高,尤其是在通脹率達到8%以上的情況下。

但在一個債券處于熊市、全球股市處于2020年以來的最低水平,同時美聯儲已明確表示,它愿意踩下美國經濟的剎車,以控制物價上漲的環境下,這幾個百分點的正回報率顯得尤為珍貴。

并且,考慮到僅僅一年前,Crane Data跟蹤的七天應稅貨幣基金收益率平均只有0.02%,這一收益率顯得更具吸引力。

Columbia Threadneedle Investments多資產戰略主管Anwiti Bahuguna表示:“目前,大多數市場參與者都認為,現金的收益率能到4%,那為什么不在宏觀環境稍微明朗前持有現金呢?現在尚不清楚美聯儲會堅持鷹派立場多久,在市場弄清楚之前,人們都不會想著冒險。”

因此,目前貨幣基金、銀行和其他機構的現金非常充裕,以至于這些機構將創紀錄的資金投入到美聯儲的隔夜逆回購協議工具(RRP)中。在美聯儲上周加息75個基點后,這一短期工具的利率目前為3.05%。

不過,更深入地了解可以發現,美國商業銀行還有18萬億美元的存款。事實上,美國的銀行正坐擁約6.4萬億美元的過剩流動性(即相對于貸款的超額存款),遠高于2008年的約2500億美元。

雖然大部分資金來自支票和儲蓄賬戶,其收益率遠遠低于貨幣市場基金,但這既證明了疫情期間政府出臺的刺激措施規模之大,也證明了人們對投資這些基金的猶豫程度。

銀行為存款支付的利率與貨幣市場基金提供的利率之間的差距不斷擴大,也引起了美聯儲政策制定者的注意。他們指出,貨幣基金可能因此在未來吸引更多資金流入,從而進一步推高RRP工具的使用率。

Northern Trust Asset management貨幣基金經理Dan LaRocco表示:“現金過多、金融系統流動性過剩以及聯邦基金利率路徑上的大量不確定性,這些因素綜合在一起,使得現金作為一種資產類別具有吸引力。這也使得美聯儲的逆回購工具變成一個有吸引力的地方,可以讓過剩的流動性發揮作用。”

當然,從另一方面看,所有這些資金也可能在等待時機,這意味著一旦市場情緒好轉,或者資產價格跌至令人難以忽視的水平,就會有大量資金準備好引發一波購買潮。


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