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美聯儲紀要點評:更高的終端利率 更慢的加息速度

美聯儲暗示放緩加息,鴿派信號逐漸顯現。

當地時間11月23日,美聯儲11月貨幣政策決議紀要公布,提及要考慮貨幣政策滯后性等因素,而且披露,多數與會聯儲官員認為,可能很快找到適合美聯儲貨幣政策委員會FOMC減慢加息的速度:

會上與會者提到了一些可能影響未來加息速度的考慮因素。這些考慮因素包括,迄今為止貨幣政策的累積收緊、貨幣政策行動同經濟活動和通脹之間的滯后,以及經濟和金融的發展。多名(a number of)與會者認為,隨著貨幣政策接近足以實現FOMC委員會目標的限制性立場,放慢加息的步伐將變得合適。

此外,絕大多數(a substantial majority of)與會者認為,可能很快適合放慢加息的速度。在這些情況下放慢步伐,將讓FOMC委員會能更好地評估實現其充分就業和價格穩定目標的進展。這種評估之所以重要,一個原因是,不確定貨幣政策行動對經濟活動和通脹有多大的影響,以及影響的滯后性怎樣。

少數(a few)與會者評論稱,放慢加息速度可以降低金融體系不穩定的風險。另有少數(a few other)與會者指出,在放慢加息之前,最好等到政策立場更明確地處于限制性區間,并且有更多具體的跡象表明,通脹的壓力正在顯著消退。

紀要還寫道,與會官員認為,利率的最終目標水平比加息幅度更加重要,由此也暗示放緩轉向信號。

由于貨幣政策接近足夠限制經濟的立場,與會者強調,在考慮達到FOMC委員會的目標方面,FOMC最終加息達到的利率水平、以及政策立場的變化因此變得比進一步加息的速度更為重要。與會者一致認為,為了強化FOMC讓通脹重回目標2%的強烈承諾,對公眾傳達這一區別很重要。

市場普遍共識是,美聯儲沒有“真正說出任何意想不到的事情”,但“總體上”是鴿派的,而大幅加息的可能性更低了。

也正因如此,紀要公布后,美股尾盤集體刷新日高,美債收益率和美元指數加速下行。

對利率前景更敏感的2年期美國國債收益率下破4.47%刷新日低,較逼近一周多來高位的日內高位回落將近10個基點。

BBG經濟分析師Anna Wong說:

我們認為這份聲明總體上給人鴿派的感覺。fomc內部普遍同意盡快放緩加息步伐,只有“少數人”傾向于等到政策立場更加明確地處于限制性區間時再加息。我們認為鮑威爾屬于后者。

Integrity資產管理公司的投資組合經理Joe Gilbert表示:

請記住,這些會議紀要是在10月CPI數據公布之前發布的,美聯儲參與者越來越意識到今年所有加息的滯后影響,這是有建設性的。總體而言,這對股市和固定收益市場有利,因為美聯儲內部的共識出現了輕微變化,這意味著大幅加息的可能性現在降低了。

Richard Bernstein Advisors LLC副首席投資官Dan Suzuki說:

從會議記錄中沒有太多可以收集的信息。從我所看到的來看,這與我們在新聞發布會上聽到的信息完全相同:美聯儲基金利率峰值將放緩,但可能會更高。會議紀要的任何重大反應都可能是過度反應。

FS Investments的Lara Rhame說:

這次加息周期是“快速而激烈的”,美聯儲最終必須放慢速度。但央行承受不起放任市場走高的后果。


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