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加息尾聲已至?港股繼續回暖,恒科指漲超一度2%,但北水連續三日凈賣出

周三,美聯儲如期將聯邦基準利率利率提高25個基點,同時貨幣政策聲明承認通脹有所放緩,鮑威爾發布會態度偏“鴿”,市場憧憬加息近尾聲,納指升2%帶動港股今早高開,恒生指數高開204點,開報22276點,科指升1.4%,報4763點。截至發稿,恒指漲0.58%,恒生科技指數漲1.98%,國指漲0.66%。

港股經過1月30日和1月31日兩日的回調后,2月1日企穩反彈,今日在鮑威爾發出加息減慢的信號后繼續回暖。

盤面上,大型科技股多數上揚,百度漲超6%,年內漲幅超 30%,該股自11月低點73.7港元反彈至今,累漲111%。近日有媒體援引知情人士透露,百度將于3月份推出類似OpenAI旗下ChatGPT的人工智能聊天機器人服務。麥格理最新研報將其目標價上調至169港元。

小米漲超3%,快手、騰訊漲超1%,美團漲0.7%。

生物醫藥股繼續造好,康寧杰瑞制藥漲超12%,騰盛博藥漲近9%,云頂新耀漲超8%,藥明生物漲3%。

但值得關注的一點是目前內外資存在分歧,截至2月1日,南下資金已經連續三日凈賣出港股,而外資則繼續堅定流入A股,這背后的邏輯是什么?

美聯儲如期加息25基點

美聯儲加息靴子落地,如期將聯邦基準利率提高25基點至4.5~4.75%區間。貨幣政策聲明承認通脹有所放緩,鮑威爾發布會態度偏“鴿”,對通脹、工資和金融條件的看法都較此前有所軟化。

鮑威爾在新聞發布會上強調,最近在通脹方面取得的進展雖然 “令人欣慰”,但不足以讓聯儲發出結束加息的信號。

鮑威爾也表示,他認為存在一條這樣的路徑,讓通脹回到2%目標的同時不導致經濟大幅下滑,而且可能只需“再加息幾次”,就能達到聯儲認為壓低通脹所需的足夠限制性水平。

較為意外的一點是,由于市場早就提前PRICE IN美聯儲放緩加息甚至停止加息,因此1月的全球資產大幅上漲,在美聯儲召開會議前,就有大行分析師認為鮑威爾可能會給市場這一行為“潑冷水”,但事實卻是:

在記者會上,針對市場與美聯儲前瞻指引給出的加息路徑背離的問題,鮑威爾的回應態度相對溫和,稱市場計入的利率偏低是因為市場預期通脹會更快速地下行,但并未強力“回擊”這種預期。

此外,針對近期即便加息仍在推進,但金融市場條件已提前轉松的情況,鮑威爾也只是稱會繼續加息至“限制性水平”,并未暗示市場“提前慶祝”的行為會倒逼美聯儲加息更多。鮑威爾稱FOMC討論“約加息兩次后就暫停”,但認為年內不會降息。

今早,香港金管局將基準利率上調25個基點至5%。香港金管局總裁稱,美國加息不會影響香港金融貨幣穩定,聯系匯率行之有效。美國加息周期尚未完結,港元拆息可能仍將保持相對較高水平甚至進一步上升。

美元指數、美債收益率下行

之前就說過港股核心是看美元和美債的走勢,如果說美股跌美元見頂回落,美債收益率也回落的話,那從過去來看的話,這種情況下港股表現是會好于美股的。

Refinitiv 數據顯示,美元指數下跌超過 0.3% 至 100.92,為2022年 4月以來的最低水平,當時該指數上次跌破101關口。

美元指數指數本周迄今下跌 0.74%,自 2022年1月14 日結束連續 4 周下跌以來首次連續第四周下跌,美元指數自從2022年10月21日觸及高點113.9后一路下行,截至2023年2月2日,累計跌幅高達10.59%。

同時,由于市場鴿派解讀美聯儲決策和記者會,周三美債收益率大幅跳水至兩周新低,10年期收益率最深跌14個基點至3.39%,創1月19日來的兩周最低,兩年期收益率跌超12個基點至4.08%,接近抹去兩周全部漲幅。

拉長時間維度來看,10Y美債收益率也是從1年10月中旬就開始回調。

這對風險資產而言意味著,分母端的定價變小了。

但目前來看,美聯儲今年年內都不降息,這意味著高利率的金融環境還得持續一段時間,這會不會導致分子端變小?也就是經濟步入衰退。

因此,中金研究團隊提出,對市場而言,未來的關鍵在于經濟增長(分子)和利率(分母)哪個下降更快?

市場怎么看?

回到經基本面來看,1月制造業PMI回升3.1個百分點至50.1%,非制造業商務活動指數回升12.8個百分點至54.4%,均重回擴張區間,反映企業信心明顯增強,生產經營活動恢復勢頭強勁,經濟持續修復的前景可期。

信達宏觀團隊評價1月PMI數據認為,寒冬已過,經濟邁向復蘇的跡象初步顯現。但這是經濟復蘇的初步跡象,我國經濟恢復的基礎還需要強化,政策面呵護仍然重要。

毋庸置疑,防疫政策的優化,以及包括房地產政策在內的多項這政策托底經濟——春節剛過多地開始召開“新春第一會”或密集部署各項舉措。

據不完全統計,上海、廣東、浙江、安徽等地已經紛紛召開“新春第一會”,部署全年經濟工作重點任務,吹響全力拼經濟的號角。這將有利于香港經濟的回暖。

盡管數據顯示,香港GDP第四季度收縮了 4.2%,在 2022 年連續四個季度下降。實際 GDP 也同比收縮了 3.5%,但是UBP 的亞洲高級經濟學家卡洛斯·卡薩諾瓦 (Carlos Casanova) 說:“我們看到有跡象表明 1 月份出現了連續加速。所以這是個好消息。”

“我們有信心我們應該能夠在 2023 年恢復擴張,這不僅是因為大陸游客在重新開放后回歸,而且......我們擁有更具支撐性的股票估值,這無疑有助于提升香港的市場情緒,”卡薩諾瓦補充道。

小結

但是值得一起注意的一點是,目前內外資存在分歧。外資流入,內資賣出。南下資金昨日凈賣出港股20.29億港元,連續三日凈賣出,合計規模達152.53億港元。

但反觀外資,北上資金昨日凈買入A股69.74億元,為連續16日凈買入,共計1489.08億元。

這背后的原因或許跟兩者的關注點不一樣有關,內資看重宏觀數據面的改善,而外資看重配置的需要,因為中國資產大概率是今年全球的避風港。


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