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不要与美联储唱对角戏，跟随趋势才能赚到钱

央行報道 2021-05-11 20:40:30 43

快到2020年年底时，伴随着对新冠肺炎的担心度过了圣诞节前的最后阶段。在本周初，随着英国迅速蔓延的新型病毒株和西方卫生系统仍然承受压力，金融市场已转变为风险规避模式。这动摇了人们对2021年良好开端的信心。

但全球复苏贸易背后的势头将需要一段时间才能停止。现在是时候让投资者利用暂时的挫折，保持对大流行最终将消散的信念。疫苗生产商似乎有信心，他们的疫苗将应对新的突变，如果其他所有方法都失败了，我们可以依靠中央银行一切必要措施保护经济和市场。

交易员们的口诀“不要对抗美联储”从未如此准确过。所有迹象都表明，2021年将保持不变。

自3月以来，主要央行已经向市场注入了约5.6万亿美元的刺激资金，因此美国股市在年底创下历史新高，而全球债券收益率接近历史低点，这并非巧合。自全球金融危机以来，央行行长们的量化宽松习惯从未动摇。今年出现了有史以来规模最大的资产价格通胀。有一件事是肯定的:2021年将会有另一个慷慨的援助。

美国联邦储备委员会上周证实，每月将购买1,200亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券，此外还可能酌情增加少量其他证券。在2020年美联储购买3.3万亿美元的基础上，2021年的购买量接近1.5万亿美元。加上美国所有的财政刺激计划，国会最终批准了9000亿美元的一揽子计划，可以肯定地说，这对投资者来说是一个有利的背景。

同时，欧洲央行刚刚又增加了5,000亿欧元(6,100亿美元)用于应对疫情，到2022年，总规模将达到1.85万亿欧元。英国央行(Bank of England)已将1,500亿英镑(合200亿美元)的量化宽松购买力准备在明年分散。瑞士国家银行(Swiss National Bank)听到被美国财政部列为汇率操纵国的消息后，发誓要继续进行干预(其购买的外汇最终以股票和债券的形式出现)。日本央行今年已经购买了超过7万亿日元(700亿美元)的股票挂钩交易所交易基金。

因此，在全球范围内，既会有源源不断的新量化宽松政策流入体系，也会有央行保持其庞大的现有债券“存量”的好处。更高的资产负债表只会提振资产价格。英国央行的分析显示，在没有银行贷款(这将创造新的资产)的情况下，QE所能做的只是抬高现有资产的价值。这是无限的资金追逐有限的资产，如股票和债券，甚至比特币。

迄今为止，有两件事削弱了量化宽松对经济增长的影响，这两件事一直被忽略。首先，通过银行向实体经济放贷的传导机制没有正常运转;这在欧盟尤其缺乏。其次，各国政府明显缺乏针对有效提高经济产出的措施的积极而集中的支出。

令人高兴的是，财政方面的问题终于得到了解决，政府明年将在世界大部分地区加速分配支出计划，尤其是在欧盟，其开创性的7500亿欧元的大流行复苏基金。如果操作得当，货币政策和财政刺激的协调应该会产生乘数效应。

目前仍有很多负面因素存在，但我的同事卡梅伦•克瑞斯让我们想起了经典交易著作《股票经营者的回忆》中的一个片段，其中一位精明的市场老手不断重复:“你知道，现在是牛市。”“大笔资金是跟随大趋势而赚的，而不是在暂时的挫折中退出。要记住美联储和它的许多朋友明年还会有什么准备。

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