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安信國際:維持華潤啤酒(00291)“買入”評級 目標價72.9港元

安信國際:維持華潤啤酒(00291)“買入”評級 目標價72.9港元

智通財經APP獲悉,安信國際發布研究報告稱,維持華潤啤酒(00291)“買入”評級,目標價72.9港元,較當前股價有15.9%的上漲空間,預測2021/22/23年凈利潤為46.6/44.6/54.5億人民幣,扣除特別項目后凈利潤為36.4/50.3/58.9億。

安信國際主要觀點如下:

高端產品持續突破。

公司從2020年開啟“決戰高端”戰略,主打高端產品為“4+4”組合——雪花4大系列:superX、馬爾斯綠、臉譜、匠心營造;喜力4大系列:喜力、紅爵、蘇爾、悠世。其中superX上半年增速接近翻倍,喜力增速超過30%,整個次高端產品銷量增速達到50.9%,遠高于公司此前定的全年增長30%的目標。SuperX在去年渠道覆蓋增加的情況下,今年覆蓋更加精準。喜力去年開始推廣,今年隨著歐洲杯的推廣落地,在浙南、福建、廣東等中國主要高端酒市場實現迅猛增長。后續有待發力的品牌還包括馬爾斯綠、黑獅白啤等。

渠道能力進一步增強。

為順應高端產品的消費場景和需求,公司大力發展高端餐飲、夜場渠道,提出“掌控制高點”,聚焦高端市場潛力較大的兩省五市(浙江+福建,北上廣深港)和八大高地(成都、武漢、杭州、南京、鄭州、西安、重慶、天津),占據勢能高點。建立了大客戶俱樂部,培養高端銷售能力,搶奪高端優質客戶。

營銷推廣持續大力投入。

公司借助歐洲杯和歐冠賽事、產品品鑒會、X-party等各種營銷活動,繼續培育與推廣各重點品牌。上半年銷售費用投入33億,銷售費率16.8%,與2020年同期持平,較2019年同期增加1.4ppt,費用投入高于行業平均。

原材料成本上升。

自去年下半年以來,包括大麥、玻璃、鋁罐、紙箱等原材料價格快速上漲。公司通過合約鎖定大麥價格,但瓦楞紙和鋁罐成本仍有壓力。為應對成本上升的壓力,公司將在未來三個月對主流產品進行全國范圍的提價,以消化成本壓力。

盈利顯著改善。

毛利率42.3%,同比提升1.9ppt,主要來自產品結構的改善,次高及以上產品增速較高。凈利潤42.9億/+106%。上半年發生特別項目收益15.1億,包含深圳地塊出讓補償17.5億,以及關廠相關費用2.4億。扣除特別項目后EBIT為44億/+43%,EBITmargin為22.4%,同比提升4.7ppt。利潤率的提升一方面來自毛利率的提升,一方面來自管理費用率的下降,以及由玻瓶銷售帶來的其他收入的增加。

風險提示:行業競爭加劇,發生嚴重的食品安全問題

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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