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大摩:更新汽車經銷商評級及目標價(表) 削正通汽車(01728)評級至“減持”

大摩:更新汽車經銷商評級及目標價(表) 削正通汽車(01728)評級至“減持”

智通財經APP獲悉,大摩發布研究報告,美東汽車(01268)受惠于全年開店速度加快,以及在偏遠城市電動車帶來的挑戰仍較小,目標價調高至50港元。永達汽車(03669)目標價下調至17港元,以反映今年上海內燃車配額減少。正通汽車(01728)評級由“與大市同步”降至“減持”,在現時經營不確定性下,與電動車初創尋求合作存在挑戰。

報告中稱,該行對內地汽車經銷商而言,由內燃車到電動車的過渡,減少了經銷商服務范圍,但改善了股本回報率。大摩預計至2025年,直銷模式將會是電動車生產商主要分銷方法,并預測汽車代工商(OEM)將會透過自營店更多參與分銷及售后服務,以直接接觸客戶及獲取未來軟件收入,減少未來整個汽車經銷商行業的利潤池。不過,該行相信汽車經銷商受歡迎程度仍高于汽車品牌自營店,因經銷商最能揉合代工商與經銷商利益。

對能夠存活的經銷商而言,大摩表示,經銷模式帶來股本回報率高于40%,在傳統特許經營下股本回報率少于30%,主因前期資本開支較低,更高的新車利潤率,以及更少的庫存融資成本。

報告提到,失去電動車售后服務價值是汽車經銷商長遠負面因素,該行認為銷售均價及維修頻率均有上行空間。不過,隨著電動車行業演變,將迎來新機遇,為頂級經銷商帶來售后服務潛在上行,因維修銷售均價更高,在一體化車身下,維修時或需要整個車件更換;倘若只有少數經銷商投資于電動車維修,以及小型車房不能提供電動車維修服務,則客戶挽留率或提升。由于智能電動車軟體更為先進,也帶來更高的維修頻率。

對于少數頂級汽車經銷商而言,大摩認為,即使利潤池收縮,仍能增加利潤。因經銷模式帶來資本開支減少,更佳現金流及更高股本回報率。不過,對大部分經銷商而言,電動車直銷模式帶來挑戰,意味更少利潤分享,更少服務機會及更少的售后服務價值。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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