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節節敗退的英特爾(INTC.US)將迎來轉機

節節敗退的英特爾(INTC.US)將迎來轉機

以臺機電(TSM.US)的崛起為后盾,英特爾(INTC.US)正將其所有芯片投入生產線,這對INTC的股價具有重大影響。

首席執行官Pat Gelsinger承諾,如果政府補貼,將把半導體產業的一半轉移到美國和歐洲。中國作為崛起的科技大國正為政府帶來資金。英特爾計劃未來10年在歐洲和美國各投入1,000億美元,但Pat Gelsinger需要政府補貼來支持自己的行動。截至6月底,英特爾的現金不足250億美元,長期債務近320億美元,而其市值為2200億美元。

由于較低的勞動力成本和較少的環境條件,近幾十年來芯片制造被吸引到中國大陸和臺 灣地區。英特爾是這一趨勢的一部分,在愛爾蘭、以色列和中國大連設有制造工廠。英特爾還在中國成都、越南和馬來西亞設有組裝廠。

在股價方面,截至2021年9月10日收盤時,INTC股價僅從2020年12月底的49.82美元上漲至53.84美元。事實上,自4月9日觸及68.26美元以來,該股在8月20日跌至52.01美元。從那時起,它慢慢攀升到53美元以上。不過,現在我們認為有充分的理由相信,INTC的股價后期可能大幅上漲。這是基于該公司最近的表現和對今年剩余時間的展望。

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自由現金流角度估算英特爾

7月22日,該公司公布了第二財季可觀的季度數據。自由現金流(FCF)持續強勁。這是一個比收益或銷售額更好的價值指標。 英特爾預計2019 年的自由現金流為 150 億美元,比去年同期增長 4.9%,比其118 億美元的五年平均水平高出 27% 。在過去五年中,INTC 產生了 590 億美元的FCF,以股息和回購英特爾股票的形式向股東返還了 550 億美元(相當于其自由現金流的 93%)。因此估計,INTC的股價后期將上漲。

股價上漲的原因其實很簡單。該公司預計,2021 年將產生 110 億美元的FCF,下圖可以看到其中預測了全年的收入和FCF。由于英特爾預計非公認會計準則收入為735億美元,因此FCF利潤率將是其預期收入的15%(即110億美元/ 735億美元)。

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我們意識到公司今年的資本支出比平常要多得多。例如,在截至6月30日的過去12個月里,該公司的資本支出為160.3億美元,而不是預測的190億美元。因此,在標準化基礎上,英特爾的FCF利潤率接近19%(即140億美元/ 735億美元)。

與AMD比較

AMD也報告了出色的第二季度業績。該公司當季的銷售額為38.5億美元,自由現金流為8.88億美元。這意味著FCF利潤率為23%,比我們對英特爾今年的正常預測高出4個百分點。這意味著它的利潤比英特爾高21%。

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據調查,分析師預計該公司今年的收入將達到156.3億美元,因此其FCF可能達到36億美元。這一點很重要,因為它占該公司1287.8億美元市值的2.8%。換句話說,它的FCF收益率是2.8%。因此,我們可以用它來評估INTC股票的價值。

目前,英特爾擁有110億美元的FCF, FCF收益率為5%。這可以通過將其今年110億美元的FCF估值除以其目前2173.33億美元的市值得出。

然而,由于英特爾的FCF利潤率僅比AMD低21%,或許我們應該以僅比AMD 2.8%的FCF收益率低21%來評估英特爾的股票。換句話說,3.39%的FCF比2.8%的收益率差了21%。

因此,在這種情況下,將英特爾FCF估計的110億美元除以4%,市值為2,750億美元。這意味著相對于目前的2173億美元市值,潛在收益為26.5%。請注意,我們沒有使用標準化的140億美元FCF估值

換句話說,我們美股投資網 對INTC股票的目標價是67.50美元,比目前的53.84美元高出25%。140億美元的 FCF 標準化估計值會高得很多。

綜上所述,INTC的股價后期可能大幅上漲。

本文編選自“美股投資網”微信公眾號;作者:TradesMax;智通財經編輯:劉巖。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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