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經調整EBITDA年復合增速超90%,諾威健康逐鹿千億CXO黃金賽道

經調整EBITDA年復合增速超90%,諾威健康逐鹿千億CXO黃金賽道

智通財經APP了解到, 9月5日,諾威健康通過了港交所聆訊,但有消息稱,公司暫停上市計劃,并在私募市場收到了具吸引力的提議。私募市場對公司拋出的橄欖枝,可見諾威健康在資本市場中具有吸引力。

千億大賽道+自身實力

據了解,諾威健康是一家一體化合約研究組織平臺提供臨床試驗服務商,業務包括核心臨床試驗服務(CCS)和相關臨床試驗服務(RCS)。去年10月Novotech與PPC佳生集團重組合并,組成如今的諾威健康。

多年來,Novotech Group與PPC佳生集團在中國、韓國、新加坡、馬來西亞及新西蘭等亞太地區不斷擴張,截至最后實際可行日期,諾威健康擁有約900個研究人員站點的網絡,積累了3700多個臨床合約研究組織項目經驗,包括I期至IV期臨床試驗及生物等效性研究。

近年來,全球在研新藥數量持續增長,2019年全球在研新藥數量達到16181個,隨著新藥研發數量的增加,研發支出也在持續增加,2020年全球醫藥研發支出高達2048億美金。全球在研藥物數量的穩健增長及研發費用的大幅增加為CXO行業的快速發展奠定基礎。而諾威健康則正好身處CXO千億黃金大賽道中。

在這千億黃金大賽道中,諾威健康在亞太地區名列前茅,按2020年收入計算,諾威健康是亞太地區最大的生物技術專業合約研究組織,目前,公司已在亞太地區及美國11個地區設立辦事處,擁有約900個臨床試驗站點的網絡,積累了3700多個臨床合約研究組織項目經驗。

作為亞太地區CRO頭部玩家,諾威健康在CXO領域中如魚得水與公司的領導團隊在CXO領域經驗豐富密切相關。

據悉,諾威健康的執行領導團隊成員平均在CRO和醫療保健行業擁有超過15年的經驗。

如此豐富的經驗,讓諾威健康更前瞻性的為生物制藥企業提供更科學的服務,另外,憑借在生物技術行業的廣泛聯系,諾威健康的董事會也為公司提供額外的科學、技術和高級業務開發支持。

業績持續向好,在手訂單4.08億美元

公開資料顯示,2018至2020年,公司收入分別為9490.4萬美元、1.23億美元以及1.66億美元,年復合增長率為32.2%。2018與2019年凈虧損分別為1315.8萬美元及410.6萬美元,2020年實現扭虧,凈利潤為669.6萬美元。截至2021年3月31日,公司收入5227.6萬美元,凈虧損1455.8萬美元。

從表面上來看,除了2020年,諾威健康均處于虧損狀態,實際上這種虧損為財務賬面上的虧損,而非實際業務造成的虧損。具體來看,2020年之前的虧損,主要為諾威健康收并購行為產生的遞延購買對家的公允價值變動,這些支出為一次性非經常性損益。

除了上述非經常性損益變動的影響,公司的經調整的EBITDA(非國際財務報告準則指標)由2018年的1540萬美元增至2020年的5740萬美元,復合年增長率為92.8%。截至2021年3月31日,公司的EBITDA為1510萬美元,持續實現盈利。

值得一提的是,這些一次性費用并不會影響公司的長期業績,公司的盈利能力也得到顯著的提升。

透過表面看本質,一家企業的賺錢能力與否,并非簡單看幾組利潤數據,而要看其業務的表現情況。從諾威健康的財報可以看出,公司的業務在醫藥板塊里堪稱十分賺錢。

分業務收入來看,核心臨床試驗服務為諾威健康的主要收入來源,且占總收入比例近幾年有所提升,由2018年的80.7%提升至2020年的86.8%;相應的相關臨床試驗服務占比有所降低,由2018年的19.3%下降至2020年的13.2%。

2018年-2020年期間,諾威健康為超過800家客戶提供服務,包括Brii Biosciences、Aligos Therapeutics、Zai Lab、Suzhou Kintor在內,其中,約700家為中小型藥企,但這也為諾威健康的營收提供了主要增長來源。

而按收入地區劃分來看,諾威健康主要收入來源地在美國,2020年該地區占全年總收入比例的40.7%,大中華區為第二收入來源,占比達到27.1%。

毛利方面,報告期內,諾威健康的毛利率穩定在47%左右,相較于同賽道企業,整體毛利率水平處于領先的階段,2020年,藥明康德、泰格醫藥的毛利率為37.99%、47.43%。

另外,諾威健康手里有不少的尚未交付訂單。2018至2020年,公司尚未交付的訂單分別為1.89億美元、2.72億美元及3.86億美元,復合年增長率為42.9%。截至2021年3月31日,公司尚未交付的訂單達到4.08億美元,是2020年營業收入的2.45倍,尚未交付訂單也給公司后續業績帶來極大的保障。

CXO行業方興未艾,諾威健康全方位快速發展

有如此高的未交付訂單與公司所處的賽道有關。CXO行業作為全球創新藥研發供應體系的一環,借助海外外包需求的培育,經過十幾年時間的發展,到2015年中國的CXO產業已有一定基礎。如臨床前CRO的CMC,臨床CRO的進口藥品再注冊,實驗室CMO的化學合成,工廠CMO的中間體生產等,在全球范圍內已有一定比較優勢。

近年來,“加快進口藥上市步伐,加快臨床急需藥品審評審批,促進境外已上市新藥盡快在境內上市”是國內鼓勵創新藥的重要方向之一。與此同時,隨著人口老齡化,發病率也在逐步提高。而醫療消費天然具有“沒有最好,只有更好”的屬性,隨著人均GDP的提升,對醫療的需求也日益增加。與之對應的就是藥企不斷增加的研發費用。

并且,近幾年醫藥技術也在迭代,基因治療、細胞治療、精準藥物及免疫學等領域的科學進步,一些中小藥企也想通過新技術實現彎道超車,在研發上的投入力度更大。

根據弗若斯特沙利文數據顯示,預計生物技術及中小型制藥行業的研發支出將于2020年至2025年按復合年增長率8.2%增長,快于同期大型制藥行業的研發支出增速(預計復合年增長率為7.1%)。

相比于大藥企,中小藥企由于發展周期比較短,多數沒有完善的臨床、生產團隊,而CXO企業在特定的行業里摸爬滾打多年,可以為中小藥企設計更好的臨床方案,大大節約臨床時間。

以上多方面的因素帶動亞太地區臨床合約研究組織市場的強勁增長。主要受中國、韓國及澳洲╱新西蘭市場的增長所推動,于2020年該等市場合計占亞太地區臨床合約研究組織市場的約66.7%;預計 2025年將增加至接近78.6%。

由于諾威健康的業務經營主要集中于該等市場,且公司已建立強大的本地業務及基礎設施,因此近幾年公司業務也實現了快速發展。

諾威健康自身實力也不容小覷。除了在上文提及的公司領導層經驗豐富以外,諾威健康還組建了先進的世界級IT生態系統、豐富經驗的研發團隊以及多家臨床試驗單位。IT系統方面,該系統不僅可以滿足不同客戶要求所需的靈活性,還可以跨平臺分析,通過商業系統與臨床系統之間的溝通,達到數據跨職能整合的自動化。通過該系統,公司在提高安全性的同時,壓縮流程時間,實現效率最大化,降低臨床試驗成本。

研發團隊方面,公司擁有提供端到端合約研究組織服務的專業團隊和研發中心。截至2021年3月31日,公司在大中華區和韓國共擁有兩家I期臨床試驗單位和五個實驗室,共計82張床位及134名全職員工。并且在大中華區及韓國的181個地區有147名臨床試驗協調員。

豐富經驗的領導團隊、高效的IT系統以及充足的研發人員,使公司獲得了較多優秀的客戶,并且客戶的黏性極大。根據弗若斯特沙利文的資料,自2018年至2020年,公司為全球籌資百強生物技術公司中的29家提供服務,例如Brii Biosciences、Aligos Therapeutics、Zai Lab、Suzhou Kintor、Adagene、Icosavax、 PharmAbcine及Virocure,且2018年公司的五大客戶留存率為100%。

不僅如此,諾威健康還先后收購澳洲的CNS和韓國的Biosuntek,兩次成功的收購整合資源能力,讓諾威健康在澳洲以及韓國市場快速發展。

綜合來看,在行業快速發展的大背景下,公司通過內生和外延的方式,得到全方面發展,可見諾威健康的自身業務實力及未來的發展,對于市場有一定的吸引力。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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