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持續的供應鏈問題限制了美國建筑產品的銷售

惠譽表示,美國建筑產品和材料行業的供應鏈挑戰需要比預期更長的時間才能正常化,這限制了公司充分受益于強勁的終端市場需求和增長銷售的能力評級。中斷正在導致生產延遲,而持續的港口擁堵、銷售量壓力以及原材料和運輸成本的上升又加劇了生產延遲。

持續的供應鏈問題限制了美國建筑產品的銷售

我們預計對建筑材料的需求將繼續受到新房建設和住宅改造的強勁以及政府基礎設施和商業建設支出的改善的支持。然而,一些建筑產品公司,如 PPG Industries (A-/Negative) 和宣偉 (BBB/Stable),最近下調了 21 年第三季度的銷售指導。原材料短缺、物流/運輸問題、不可抗力聲明和供應商分配減少導致銷售預期下調。

由于員工缺勤、制造和分銷設施關閉、社交距離協議以及組件采購不一致,生產能力和供應鏈在大流行早期受到限制。港口擁堵和惡劣的天氣事件加劇了這些挑戰。盡管如此,惠譽評級發行人 2021 年的收入增長預測仍符合我們的預期,這主要是由于定價較高,這正在減輕 EBITDA 和數量受限的現金流量影響。

長灘港是北美集裝箱量第二大的港口,由于貨物增加,目前正面臨嚴重擁堵。一些托運人正在租用更昂貴的小型船只前往其他港口,以規避一些較大港口的瓶頸。然而,一些海灣和東海岸港口因最近的颶風而暫時關閉,導致更多的航運延誤。

惠譽將其 2021 年美國 GDP 預測從 6.8% 下調至 6.2%,本周美國通脹預測從 4.1% 上調至 4.4%,因為供應限制限制了復蘇步伐并導致價格上漲。美國公司的加工投入成本正以 40 年來最快的速度上升,其中一些較高的成本轉嫁給了消費者。

建筑產品和材料公司正在采取行動,包括提價、附加費和產能擴張,以應對供應鏈中斷造成的生產和通脹壓力。根據美國勞工統計局的數據,建筑成本的材料和組件自 3 月以來以兩位數的同比速度增長,8 月增長 19%。運輸成本,尤其是運輸成本,也在增加。例如,Masco(BBB/Stable)在 2021 年第二季度的入站貨運集裝箱成本幾乎翻了三倍。

盡管價格上漲,但一些惠譽評級的發行人(尤其是涂料公司)的毛利率略低于我們的預期,但由于收入同比增長和現金流穩健,杠桿率將符合我們的預期。如果供應鏈問題持續存在且毛利率繼續表現不佳,則 PPG Industries 等發行人可能面臨評級壓力,因為該公司的杠桿率目前高于負面敏感性。

RPM International (BBB-/Stable) 宣布購買化學制造設施以提高產能。該公司希望通過購買與建造來幫助快速擴大生產并滿足高增長產品的需求、簡化流程并提高效率。Mohawk Industries (BBB+/Stable) 計劃在未來 12 至 18 個月內為產能擴張部署 6.5 億美元的資金。

美國建筑產品和材料行業長期且在某些情況下惡化的行業供應鏈中斷對終端市場客戶產生了次要影響。PulteGroup (BBB/Stable) 等住宅建筑商正在與供應商更密切地合作,但建筑產品短缺和勞動力短缺正在影響社區開放和房屋開工的步伐。由于這些供應鏈挑戰,該公司預計其 2021 年第三季度的平均社區數量將比去年下降約 15%。

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