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DeFi 衍生品新秀 Kine 較 dYdX 有何差距和優勢?從六個維度簡要分析

我們從交易機制、團隊、資金、產品、經濟模型、運營數據六個維度對比了 Kine 和 dYdX。

撰文:Haoren

上周 dYdX 首輪交易挖礦以及對于早期用戶空投的代幣正式分發成為了一個現象級的話題,此前略顯沉寂的鏈上衍生品交易 DEX 賽道也借此機會重新回到了「聚光燈下」。雖然在傳統金融市場乃至中心化的加密貨幣交易所中衍生品都扮演著非常重要的角色,但是受制于衍生品對于高頻 / 高速的訴求與鏈上交互速度慢 / 成本高之間巨大的鴻溝始終未能被有效填平,衍生品 DEX 在過去一整年的 DeFi 牛市中始終沒有真正站至風口浪尖。

不過隨著 Layer2 解決方案的成熟,加之這一附帶強金融屬性的市場在成長過程中自然產生的衍生品產品需求,衍生品 DEX 賽道的機會正在逐漸顯露,而 dYdX 發幣所引發的市場關注,或將成為一個破局的「契機」。不過在我們回顧衍生品 DEX 的成交量歷史波動時發現,在 dYdX 推出交易挖礦活動之前,Kine 作為該賽道的「后來者」展現出了相當的活力,曾在相當長的一段時間里穩坐以太坊鏈上的衍生品 DEX 成交量頭把交椅。

Kine 與 dYdX 在「產品力」上的差距是否與市值的巨大落差相「匹配」?本文將對二者進行全面對比,以此來尋找正在逐漸加速的衍生品 DEX 賽道中的價值洼地。

DeFi 衍生品新秀 Kine 較 dYdX 有何差距和優勢?從六個維度簡要分析

核心差異:交易機制

Kine 采用 Layer 2 網絡進行鏈上質押,可以同時實現 0 gas 費,0 滑點的做多或做空交易。此外,Kine 通過 Peer-to-Pool 機制,可以為用戶交易提供多個交易品種選擇以及大量的流動性。目前,Kine 已上線以太坊、幣安智能鏈和 Polygon,未來將逐步上線 Avalanche、Heco 等。

Kine 最大的特點就是 Peer-to-Pool 交易機制,該機制允許交易者按下單價格立即成交,沒有下單后部分成交或者不成交的情況。在 Kine 中,交易者的對手不是其他交易者,而是質押者提供流動性的流動性池。通過這種機制,Kine 為交易者提供了充足的流動性。

dYdX 則是采用相對傳統的訂單簿模式的衍生品 DEX,也是目前衍生品 DEX 賽道的龍頭,在出了以太坊主網上的三個杠桿交易產品之后,今年 2 月上線了 Layer 2 網絡上的永續合約產品,8 月初,產品正式上線。

兩者最大的不同就是交易機制,訂單簿交易機制在協議發展的初期可能會有流動性不足等問題,而 Peel-to-Pool 交易機制則有效解決了這個問題。

團隊

Kine 團隊在金融和技術方面有絕對優勢,而 dYdX 團隊在技術方面更勝一籌。

Kine 創始人王磊有超過 15 年的傳統投行經驗,曾擔任火幣機構事業部負責人。目前,Kine 團隊成員共有 20 人,大多來自于美林、匯豐、花旗等各大投行。Kine 的技術團隊也非常成熟,核心技術人員合作已經超過 5 年。

dYdX 創始人 Antonio julianno 曾在 Coinbase、Uber、MongoDB 擔任軟件開發工程師。目前,dYdX 團隊人數超過 23 人,其中 8 人為軟件工程師,部分來自 Coinbase。

資金

dYdX 在每一輪的融資中都有行業知名資方的保駕護航,項目發展資金充足,強大的投資方也是 dYdX 頗受關注的原因。相比而言,Kine 在融資金額以及投資者背景方面稍顯劣勢。

Kine 目前共經歷了兩輪融資,共募集資金 700 萬美元。參投機構包括 Ascensive Assets、Divergence Capital、NGC Ventures、Block Dream Fund (OKEx)、CMS Holdings、Bixin Ventures、Hypersphere Ventures、Original Capital、DeFi Alliance、Spartan Group、Blockchain Capital、紅鏈資本,個人投資者包括 AngelList 首席執行官 Naval Ravikant 以及 Alexander Pack。

dYdX 目前至少經歷了四輪融資,共籌集資金 8700 萬美元,投資名單中有 Paradigm、Polychain CapitalAndreessen Horowitz (A16Z)、Three Arrows Capital 等業內著名機構。此外,dYdX 與 Coinbase 關系深厚,一方面,dYdX 團隊成員部分來自 Coinbase,另一方面,Coinbase 參與了 dYdX 種子輪投資并且為其借貸產品注入流動性。

產品

Kine 在產品數量方面落后于 dYdX,目前提供了杠桿交易和質押收益兩種產品。而 dYdX 目前提供五個產品:永續合約、保證金交易,杠桿交易,現貨交易和借貸。

Kine 目前提供 BTC、ETH、BNB 等 21 種加密貨幣的合約交易服務,最高可達 50 倍杠桿,用戶可以通過 USDT、USDC、kUSD 來充當保證金進行杠桿交易。kUSD 需要通過 Kine dAPP 抵押資產來鑄造,抵押品與 kUSD 價值會留有一定差值被作為清算緩沖區。

此外,Kine 還提供質押服務,用戶可以通過質押資產來獲得 KINE 質押獎勵。其中:以太坊鏈支持 USDC、ETH、wBTC、USDT、xKINE、WOO 質押;幣安智能鏈支持 BTC、ETH、BTC、BNB、XRP、LTC 和 xKine 質押;Polygon 支持 Matic、BTC、ETH、BTC、xKine 以及 BTC-ETH、USDC-ETH 和 Matic- ETH 的 LP 質押。

經濟模型

兩者都將絕大部分的代幣用于生態系統的發展以及社區激勵,相對于言,dYdX 的代幣總量過多,短中期通脹壓力更為顯著。

KINE 是 Kine 項目的代幣,總量為 1 億枚,目前流通數量為 2203 萬枚。IDO 價格為 4 美元,目前代幣價格為 2.99 美元。分配規則方面,KINE 總量的 40% 用于生態系統補助,總量的 20% 分配給團隊和顧問(其中 25% 在 IDO 6 個月后解鎖,剩余 75% 在 18 個月內線性解鎖),13% 分配給種子支持者(成本為 0.2 美元,其中 10% 在 IDO 后解鎖,60% 在 12 個月內線性解鎖,剩余的 30% 于第二年解鎖),12% 分配給私人銷售參與者(成本為 0.5-1 美元,25% 在 IDO 后解鎖,剩余 75% 在 12 個月內線性解鎖),10% 分配給流動資金伙伴關系(25% 在 IDO 后解鎖,75% 在 12 個月內線性解鎖),剩余 5% 分配給平衡器流動性引導池(LBP)。

DYDX 是 dYdX 的治理代幣,總量為 10 億枚,目前流通數量為 3504 萬枚,DYDX 將在 5 年內完成分發,5 年之后年通脹率不超過 2%。分配規則方面,DYDX 總量的 50% 被用于分配給社區用戶(其中,25% 分配給挖礦交易者,7.5% 分配給追溯交易者,7.5% 分配給流動性提供者,5% 分配給社區金庫,2.5% 分配給流動性質押者,2.5% 分配給保險池質押者),總量的 27.73% 分配給投資者,其余部分分配給創始團隊和顧問等。

數據

Kine 與 dYdX 在總鎖倉價值方面差別巨大,dYdX 總鎖倉價值超 Kine 13 倍,不過在如此之大的鎖倉量差距下,dYdX 當下在日成交量上的優勢不足 4 倍,而這還是在 dYdX 仍在進行較大規模的交易激勵的情況下所達成的結果,由此可見,Kine 的存量資金的活躍度相比 dYdX 存在較大優勢,而這也是此前 Kine 能夠保持以太坊鏈上衍生品 DEX 成交量最高水平的關鍵因素。

目前 Kine 協議上總鎖倉價值為 3428 萬美元,24 小時交易額為 3.2 億美元,24 小時活躍用戶數為 7057。代幣 KINE 方面,總量為 1 億枚,目前流通數量為 2215 萬枚,流通市值為 5800 萬美元。

目前 dYdX 協議上總鎖倉價值為 5.1 億美元,24 小時交易額為 13.8 億美元。代幣 DYDX 方面,總量為 10 億枚,目前流通數量為 5568 萬枚,流通市值為 9.4 億美元。

總結

Kine 獨特的交易機制在保證了交易流動性的同時降低了交易成本,代幣 KINE 的分配機制為生態系統的發展保駕護航。雖然 dYdX 憑借先發優勢以及長期以來積累的用戶量和資金量占據明顯優勢,但是二者當前完全攤平后總市值存在三十余倍的巨大差距略顯夸張,尤其是 Kine 能夠在存量資金活躍度以及交易機制等方面占據一定優勢的情況下,市值遭到相對低估的情況客觀存在,尤其是考慮到衍生品 DEX 賽道尚處在發展的「萌芽期」,Kine 也許值得更多關注目光。

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