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垃圾焚燒受惠碳中和 龍頭光大環境(00257)前景看俏

垃圾焚燒受惠碳中和 龍頭光大環境(00257)前景看俏

天氣暖化日益嚴重,自然災害出現的頻率亦愈來愈多,就像上星期來了一個臺風“獅子山”,造成不幸事件,這星期又來一個“圓規”。看來環保問題已經到了一個迫在眉睫的地步,政府亦不得不加緊腳步正視問題。在這種背景下,身為投資者理所當然要尋找相關股票投資,推動環保風氣,順道賺錢。光大環境 (00257) 就是其中一只推動環保的重要股票,它更是中國推動垃圾焚燒的旗艦。

談公司之前,先說說什么是垃圾焚燒。垃圾焚燒是通過對燃燒熱值較高的垃圾進行高溫焚燒,將當中產生的熱能轉化為高溫蒸汽,推動汽輪機去發電。將影響人們生活的垃圾拿去發珍貴的電,這種一石二鳥做法,實在是環保人士的理想。

然而,不少人會有疑問,拿垃圾發電不會有什么“副作用”嗎?另外,燃燒不是會產生二氧化碳嗎?不是與國家的碳中和政策相違背嗎?

的確,舊式的垃圾發電有很多副作用,會產生毒氣,危害人民。然而,以現今的科技,垃圾焚燒已經能夠做到把垃圾徹底燃燒,防止二惡英和一氧化碳的產生。而且產生的廢氣亦會由先進的污染控制系統進行潔凈,同時會符合嚴格的排放環保標準。而灰渣殘余物亦會得到循環再用或是棄置在專用堆填區內,并經持續環境監測。因此,垃圾焚燒己經十分安全,不用過分擔心。

至于碳中和方面,其實比起燃煤發電,垃圾發電有著顯著的碳減排量,因此是符合國家減碳塬則的,是國家認可的綠電。所以,在碳中和的大趨勢底下,垃圾焚燒也是受惠的行業。

回到光大環境,公司是一間深耕了環保產業20多年的央企,業務涵蓋環保能源、綠色環保、環保水務、裝備制造、生態治理、光大照明、環境規劃及綠色科創等八大板塊,是中國最大的環保企業和全球最大的垃圾焚燒公司。

截止到2020年10月,全行業垃圾焚燒投運總產能為每日52.1萬噸,而光大占其中的13%,規模是全行第一,體量更比第二位高出兩倍以上,可說是行內的絕對龍頭。看好垃圾焚燒行業的話就絕不能忽視此公司。

身為絕對龍頭,還有一個優勢。近期新的垃圾焚燒補貼政策將導致部分地區選址較差、運管能力較弱的項目收益率下降,并對優質垃圾焚燒項目管理團隊與地方政府談判的能力提出了非常高的要求。所以,不少背景及資金實力較弱的企業或會選擇退出。光大環境既是擁有龐大資金的大企業,又是央企,可以預見到公司不單止能很好地搶占市占率,更有望因獲得并購項目繼而踏入高速發展階段。

不過即使沒有并購項目,光大環境的未來也非常看好。雖然新的垃圾焚燒補貼政策取消了運行滿15年的垃圾焚燒企業的國家補貼,但其實這對光大環境的影響只是暫時性,長遠來說反而是利好光大環境。

原因是這個國補退坡有補充協議,地方政府可用提高垃圾處理費補償公司,另外,核發綠證參與綠證交易也是補償公司的方案。光大環境可以透過此等方式減輕退坡影響,同時理順商業模式,減低對政府補貼的依賴,實現未來更健康的盈利模式。

而且未來光大環境將有多個大型項目投產,收益只會更勝從前。以中期報告的業績來看,上半年收益增長44%,純利按年上升28%,基本上能看出光大環境已經迎來擺脫過往用PB方法估值的“轉折點”。在綠電日趨重要、以及“垃圾圍城”的剛需背景下,光大環境未來的高增長賺錢路徑已經成型,目前若重新用PE作估值,不難在圖表上看到股價有資金追棒。

總括而言,垃圾焚燒是碳中和概念中的一個仍受低估的一個行業,而光大環境作為龍頭,更是理想的投資標的。公司旗下的子公司光大綠色環保 (01257)及光大水務 (01857) 亦讓公司的環保布局更加全面,產生協同效應。各位可多加留意。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

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