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中泰國際:首予中手游(00302)“買入”評級 目標價4港元

中泰國際:首予中手游(00302)“買入”評級 目標價4港元

智通財經APP獲悉,中泰國際發布研究報告稱,首予中手游(00302)“買入”評級,目標價4港元,預期2021年/22經調整凈利潤將增至10.1/12.3億元。

中泰國際主要觀點如下:

豐富知名IP支持優質游戲儲備持續擴充

公司是擁有IP儲備數量最多以及上線最多移動IP游戲的中國游戲公司。該行認為重IP的游戲廠商面臨的游戲產品青黃不接的風險相對較低,主因:

(1)在獲取高質量用戶和延長游戲生命周期上具備優勢,有助打造爆款產品;

(2)在產品開發周期及版號獲取上具優勢,有助迅速擴充游戲儲備,減少單一產品依賴;

(3)可結合IP授權/衍生擴大IP價值并令收入來源更趨多元化。公司不乏高價值IP,潛在收益巨大。68個自有IP中,包括《仙劍奇俠傳》、《軒轅劍》、《大富翁》等可持續發酵價值的IP。其中,《仙劍奇俠傳》IP產品《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》預期將于4Q21上線,有望獲得較好收入表現。在50個授權IP,包括《航海王》、《龍珠Z》、《火影忍者》、《家庭教師》等眾多知名二次元IP,有望率先享受二次元游戲紅利。

強大發行+擴大研發,契合游戲精品化趨勢

公司具備強大的發行能力。較一般發行商而言,公司在IP品牌運營及IP變現潛力方面更具優勢。公司擁有中國最大的手游發行網絡之一,能夠在中國所有主要平臺發行游戲。公司亦與上百家游戲開發商建立了良好代理關系,可持續為公司提供豐富游戲儲備。游戲品類多樣化亦使得公司受到單一品類買量成本變化的影響較小。此外,公司買量團隊采取內部賽馬機制,可更有效的保障買量效益。公司海外發行在近年有明顯突破。1H21公司海外地區收入同比大增62.5倍至2.2億元,收入占比增至10%,主要受惠于采取了合適的發行策略使得《新射雕群俠傳之鐵血丹心》等產品海外成績亮眼,預計未來將有更多游戲登陸海外市場。

公司正從重發行轉型至研運一體化的游戲廠商,有助增強其于內容為王時代的競爭優勢。公司與眾多研發商合作多年,關系緊密,可對契合度較高的研發商增加投資或進一步收購,已投資了超過20家游戲研發商,并逐步收購了知名游戲研發商文脈互動及北京軟星。公司近期成立了多個研發工作室,將繼續加大研發投入以增強自研能力。公司已有多款旗下工作室自研或所投研發商研發的游戲獲得行業龍頭或流量大廠獨家代理發行,反映研發實力已獲得市場認可。

風險提示:(一)行業監管風險;(二)無法獲得知名IP授權及游戲代理權;(三)新游戲流水表現不及預期;(四)海外發行不及預期。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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