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盡管美聯儲表明即將縮減,但美元指數仍回落至 94.0

美元 DXY 指數在 2021 年多次測試其 12 個月區間的上限。盡管 3 月、7 月和 8 月的前三次嘗試失敗,但 9/10 月的運行持續達到新的 12 個月高的。然而,自從到達區間的頂端后,DXY 指數再次失去動力,幾乎完全在 93.7 至 94.5 的區間內交易。

盡管美聯儲表明即將縮減,但美元指數仍回落至 94.0

有趣的是,美元的這種上漲是在美國經濟增長脈搏惡化之際發生的,亞特蘭大聯儲對第三季度 GDP 的臨近預測從 8 月底的年化增長率約 5.0% 降至最新更新的 1.3%。抵消美國的這種減速一直是對全球增長的擔憂以及對 COVID-19 將在多長時間內成為逆風的揮之不去的擔憂世界以及對美國財政狀況的反復焦慮。

展望未來,我們認為美國經濟的增長相對于歐洲的加速增長放緩,英國將在較小程度上打壓美元。財政政策是這里的一個關鍵因素,盡管這兩個組成部分仍在爭論不休的國會面前,但市場已經對拜登總統的基礎設施計劃進行了定價。

甚至連債務上限這樣的程序性問題都無法以兩黨的方式進行辯論和解決,這凸顯了基礎設施措施面臨的重大風險。另請注意,針對勞動生產率的軟基礎設施措施不僅遭到共和黨人的反對,也遭到一些民主黨人的反對,參議員喬曼欽最近表示,他希望看到政府從 3.5 萬億美元的提案中削減 2 萬億美元。眾議院的進步民主黨現在威脅要擱置商定的硬基礎設施計劃,直到參議院批準社會改革議程,這意味著這兩項改革計劃都遠未完成。

與此相反,歐洲的財政前景異常明朗,其“復蘇計劃”已于 2020 年底獲得批準。此外,鑒于歐洲國家在工業和耐用消費品市場上的強勢地位,它們可能會從世界其他地方的財政措施以及大流行后全球復蘇中受益更多。到 2022 年 3 月,我們預計歐元兌美元將小幅走強至 1.20 美元,然后在 2022 年底回落至 1.18 美元和 2023 年底回落至 1.15 美元。

誠然,這些點估計中的每一個都低于我們之前的一組預測。出現這種情況有兩個原因:(1) 每個月過去了,就新病例、相關的全球限制以及供應鏈問題而言,大流行的影響可能會比原先想象的持續更長時間。 ——讓市場參與者保持緊張;(2) 9 月的會議明確表示,歐洲央行認為沒有理由在 2023 年底之前收緊政策,在此期間結束時通脹將大幅低于目標——事實上,每月約 200 億歐元的資產購買似乎也可能在整個過程中持續下去.

盡管存在燃料短缺,但預計英國的 GDP 將強勁復蘇,回到接近潛在 GDP 水平的水平,如果沒有發生大流行以及在整個預測期內通脹持續達到或高于目標,則本可以看到這一水平。因此,在歐洲央行繼續加大寬松力度的同時,預計英國央行將緊隨 FOMC 或緊隨其后。因此,我們預計英鎊將在 2022 年下半年升至 1.41 美元,并在 2023 年底回落至 1.39 美元。

與上述相反,預計日元兌美元在預測期內將繼續下跌。那里的 GDP 復蘇只能用疲軟和令人失望來形容,盡管上游價格有相當大的支持,但年度核心通脹仍為零。在可預見的未來,日本央行將別無選擇,只能繼續全力采取非常措施,希望在世界其他地區恢復正常的同時,實現 2.0% 的通脹率。因此,美元兌日元預計在 2022 年底為 114 日元;和 JPY116 到 2023 年底。風險傾向于對日本經濟感到失望,因此美元兌日元上漲。

考慮到 DXY 的這些主要成分的預期發展,預計美元指數將在 2022 年 3 月跌至 91.50 的低點,然后在 2022 年底升至接近 93,并在 2023 年底接近 95。

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