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「DeFi 2.0」究竟有哪些升級?以 Abracadabra、Fodl 、Olympus 為例解析

創新的產品功能及新的經濟模型大概是 DeFi2.0 的重要特征了。

原文標題:《「DeFi 2.0」真的升級了 DeFi?》 撰文:湯圓

最近一個月,各主流 DeFi 協議處于增長的停滯狀態時,「DeFi2.0」一詞突然在加密圈傳開。加上了「2.0」,是真升級還是玩概念?

「DeFi2.0」的首次提及大概可以追溯到借貸協議 Alchemix 的開發者。其開發者 Scoopy Trooples 在一次線上直播中認為,基于第一代協議搭建的 DeFi 應用,由于再次進行了從 0 到 1 創新,因此可以被視作第二代協議,稱為「DeFi2.0」。

然而,由于 DeFi 玩家及開發者圈子對這樣的分類并不買賬,特別是 DeFi 本身就存在「樂高組」的開放性,因此,對哪類協議能被歸到「DeFi2.0」中還存在廣泛爭議,這就讓這個「2.0」的概念就變得無從精準定義。

理解「DeFi2.0」之前,或許需要先理清「DeFi1.0」是什么。

我們知道,那些早期的去中心化金融基礎設施構成了目前的 DeFi 場景,比如,去中心化交易應用 DEX (Uniswap、SushiSwap 等)、借貸應用(Compound、Aave、MakerDAO 等)、穩定幣應用(Curve)、流動性機槍池應用(Yearn 等)等等。

這些應用當前已經形成了基本的產品功能和各自的經濟系統,經過了至少兩輪的市場考驗,吸引了大量的用戶前去使用,構成了當下 DeFi 市場的主流應用方向。由于它們也在不斷更新換代,甚至協議之間還相互產生連接,比如,借助 DEX 的流動性池而產生的杠桿耕作協議,所以如果說他們是「DeFi 1.0」還不太準確,更像是「1.5」時代。

按照 Scoopy Trooples 的理解,如果在這些早期創建的、如今相對成熟的 DeFi 應用上再做創新,衍生出了其他的新產品或新機制,那么這些協議就可以被歸類進「DeFi2.0」。

那么,創新的產品功能、新的經濟模型大概是 DeFi2.0 的重要特征了。

當前市場上,一些協議正在被歸類進 DeFi 2.0 中,比如基于目前已經存在的主流 DeFi 協議構建的新功能組建,案例是基于 Curve 搭建的低滑點跨鏈協議 Convex,還有在原基礎 DeFi 協議上采用創新激勵機制的浮動算法協議 OlympusDAO。

如果從用戶視角看,2.0 體現出的升級性還需要有 DeFi 玩家體驗改善的特性,比如,改進 Token 經濟模型的,改革 DeFi 流動性收益耕作方式的,提升資金利用率的,能平滑轉移風險的,具備更合理的社區治理形態和結構的……

按照互聯網及其產品更迭的特征看,當用戶的需求和體驗能在迭代中得到大幅的提升,「2.0」才更名副其實,比如網民們從互聯網到移動互聯網的遷徙,比如手機按鍵以觸摸式取代鍵盤式。

在 DeFi 還未成為主流金融產品的補充或替代品之前,它仍處在早期發展中,即便知名的 DEX、借貸應用、穩定幣、資管應用已經吸引了大量的用戶和資金與 DeFi 應用交互,但這些應用仍然處于相對成熟的狀態,還無法達到主流金融場景的絲滑與安全。

或許我們沒有必要糾結 DeFi 的升級編號,對于用戶來說,最重要的是 DeFi 協議市場又出現了哪些新的功能,這些功能能否改變以前的體驗,能否讓持有的加密資產價值更大化。

當然,在 DeFi 市場追求新體驗,往往也伴隨著風險痛苦,玩家有時候一個不小心就成了「創新者」實驗的炮灰,這樣的現象正在發生。

「DeFi2.0」概念給用戶注射想象力時,OHM (OlympusDAO)、CVX (Convex)等所謂的「2.0」代表性 Token 的漲幅又給用戶扎了一針「興奮劑」,驚艷之后是驚嚇。不久前,OlympusDAO 合約代碼問題的傳言導致 OHM 從最高 1400 美元暴跌至 500 美元。

此外,由于不少「DeFi2.0」應用是匿名項目,創建成員的技術能力、應用代碼的安全性都存在疑問,不管是 1.0 還是 2.0,這些是 DeFi 市場當下的普遍風險,嘗試的前提是做到足夠的了解。從當前各個 2.0 概念的應用運作機制看,這些應用說白了有點「借雞生蛋」的意思,DeFi「樂高組合」特性潛在的安全隱患、高波動市場下的清算風險等等都是用戶不可忽視的「雷區」。

本期 DeFi 蜂窩將介紹最近被提及最多、關注度最高的「DeFi2.0」應用,在提示風險的前提下一窺這些應用到底做了哪些 DeFi 的功能性變革。

跨鏈生息資產借貸應用 Abracadabra簡介

Abracadabra.money (SPELL)最初是建立在以太坊上的跨鏈生息資產借貸協議,目前已多鏈部署,在 BSC、Arbitum、Avalanche、Fantom 等多條公鏈上運轉。

所謂「生息資產」,可以簡單理解為能帶來收入的資產,通常由原生資產鎖倉而獲得,你可以把它理解為原生資產因鎖倉而獲得的存款憑證或收據,也有人將它稱為「生息債券」的 Token 化——Interest bearing tokens。

這些生息資產常常來源于 SushiSwap、Yearn、Curve 等主流 DeFi 協議原生資產的鎖倉,屬于鎖倉原生資產帶來的生息收益,比如:

xSUSHI——它就是用戶在 SushiSwap 平臺上鎖倉 SUSHI 而來,持有 xSUSHI 的用戶可以獲得 SushiSwap 交易費用的定期分紅;

veCRV——它是用戶在 Curve 協議上鎖倉 CRV 所獲得的生息資產,持有 veCRV 的用戶可以獲得 Curve 的交易費用分成,還可以投票決議 Curve 上 LP 資金池的挖礦收益率;

yvVault 資產——它是 yvYFI、yvUSDC、yvUSDT、yvWETH 等生息資產的統稱,分別來自于機槍池應用 Yearn V2 中 YFI、USDC、USDT、WETH 等資金池的鎖倉代幣,持有 yvVault 可以獲得 Yearn V2 上對應資金池的收益。

在 Abracadabra.money 應用上線以前,xSUSHI, veCRV, yvVault 等這類生息資產持有用戶,只能定期獲得相應鎖倉協議的收入分紅或投票治理權益。但由于不支持市面流通或交易,用戶的很多生息資產只能躺在錢包里,無法被高效利用。

Abracadabra 協議為「釋放這些放生息資產流動性」而來,它幫助生息資產持有用戶更好地管理收益,目標是生息資產的利用率。

「DeFi 2.0」究竟有哪些升級?以 Abracadabra、Fodl 、Olympus 為例解析

運作機制

用戶可以把生息資產存入 Abracadabra 應用中,然后用生息資產作抵押,鑄造穩定幣 MIM (Magic Internet Money)。MIM 與 USDT、DAI 、USDC 這類穩定幣一樣,允許在市場上流通和交易。

舉個簡單的例子來說,Jack 有價值 5000 USDT 的生息資產 xSUSHI,他現在急需將 1000 USDT 套現用于現實生活中的周轉 , 但他又不想破壞他在 SushiSwap 上的生息收益。這時,他就可以把 xSUSHI 抵押到 Abracadabra 應用上,鑄造出 1000 MIM,然后再將這 1000 MIM 去穩定幣兌換協議 Curve 上換成 1000 USDT。等他資金周轉開后,可以把 1000 MIM 債務贖回,取回原數量的 xSUSHI。假如他不歸還,Abracadabra 應用會從他的賬戶中扣除等值的 xSUSHI。

允許用戶抵押生息資產來借出穩定幣 MIM,Abracadabra 就是以此方式釋放抵押物的流動性的。

此外,Abracadabra 也發行了應用通證 SPELL,該通證的最大發行總量為 2100 億個,主要功能是用戶可將 SPELL 質押在 Abracadabra 中以獲得 sSPELL。持有 sSPELL 的用戶可以投票決定哪個生息資產可以上線 Abracadabra,還可以投票去決策 Abracadabra 的借貸利率、清算規則等。當然,和很多生息資產一樣,持有 sSPELL 也可以獲得 Abracadabra 應用的收入分紅。

目前,用戶可以在 Abracadabra 參與流動性收益耕作,通過存入 xSUSHI、 veCRV、yvVault、FTM 等資產獲得 SPELL 獎勵。

數據

根據 Defillama 數據顯示,Abracadabra 的加密資產鎖倉價值(TVL)為 31.9 億美元。SPELL 暫報 0.019 美元,流通市值 13.46 億美元。

去中心化杠桿應用 Fodl Finance簡介

Fodl Finance (FODL)由 DeFi 巨鯨「0xb1」地址背后的團隊搭建,它屬于去中心化杠桿應用,允許用戶在不支付資金費率的情況下使用杠桿交易,主要注意的是,該應用屬于匿名團隊。

Fodl 團隊稱,他們在鏈上進行 DeFi 資產交易時發現,鏈上資產的波動大,用戶需要對 WBTC、WETH 等資產的波動進行風險管理。為保障資金妥善,用戶往往需要通過對沖的方式,轉移或管理風險。但是,當市場波動較大時,用戶需要對沖風險的資金量也在增加,這時,用戶就要為獲得杠桿的流動性支付高額的費率。

「DeFi 2.0」究竟有哪些升級?以 Abracadabra、Fodl 、Olympus 為例解析

在提供杠桿交易的中心化金融市場中,投資者想要持有多頭或空頭頭寸,通常的方式需要從交易平臺上借入或借出相應資產,并支付資金費率給對手盤。在杠桿交易高峰期,支付給對手盤的資金費率也高。無論是 CEX 還是 DEX,當最需要利用杠桿交易為自己的投資組合配置對沖策略時,支付的資金費用也最貴。比如,今年 4 月份加密資產市場的牛市階段,如果用戶持有 BTC 和 ETH 等資產的杠桿多頭,你持倉獲得利潤中就有約 30% 被資金費率所吞噬。

因此,Fodl Finance 開始探索,能否在不依賴中心化交易對手的情況下,用戶以低成本獲得多頭或空頭頭寸的杠桿。

在鏈上使用杠桿,通常的操作需要在 Compound 、Aave 等 DeFi 借貸應用中進行。用戶需要先存入 WETH、WBTC、USDC 等加密「硬通貨」,然后借出 DAI。借出的 DAI 往往會被用戶反復存入、借出,以循環利用的方式在各種 DeFi 應用中捕獲收益。這就決定了用戶需要根據自己存入的資金量,計算出所能承受的資金風險,以決定杠桿用多大。這也加大了用戶操作難度,需要用戶對 DeFi 借貸應用有深刻的理解,并成熟掌握鏈上清算風險等相關知識。

Fodl Finance 開始用協議的方式,打包解決這些痛點。

運作機制

Fodl Finance 平臺借用了 Compound、Aave 等借貸應用上資產流動性,一來保障自身應用能擁有充足的流動資金,二來可以支撐用戶直接在 Fodl Finance 上、用存入這些借貸平臺資產的方式加杠桿。

Fodl Finance 認為,從抵押貸款市場獲得流動性,不但可以使交易者能夠在不支付融資利率的情況下利用杠桿進行交易,還能獲取 DeFi 借貸應用中的通證激勵。

從本質上講,Fodl Finance 將傳統的 DeFi 借貸平臺變成了貨幣市場,將用戶存入借貸應用中的資產當保證金,然后再為用戶提供杠桿。

需要注意的是,Fodl Finance 并不是傳統的杠桿保證金機制。傳統的杠桿交易中,你只需付少量的保證金,支付一定的資金費率,就可以使用所需要的杠桿。但在 Fodl Finance,你開杠桿的資金來源于你存在 Compound、Aave 等借貸應用中的資產,你開杠桿的資金數量取決于你存入借貸應用的資金量。使用 FodlFinance 杠桿意味著,你只是在此平臺上簡化了循環借出或存入的流程,把你的循環借貸過程給整合了起來。除了簡化流程外,Fodl Finance 還匯聚了借貸每種資產的收益,用戶可以根據收益高低來選擇適宜的頭寸。

具體操作流程是,用戶先要選擇要用哪個借貸應用上的存儲資產,然后選擇加杠桿的資產數量及杠桿倍數,Fodl 會自動計算借出資產能匹配的杠桿。當用戶開倉時,Fodl 會拿出一筆閃電貸款,讓用戶能在單次交易中開立全部杠桿頭寸而無需用戶再循環操作。

如果你想持有多頭頭寸,供應給 Fodl 的資產是非穩定幣,而借出來的資產是穩定幣,比如提供 ETH,借出 DAI;提供 COMP,借出 USDC;提供 ETH,借出 USDC……這些頭寸適用于那些看多市場、尋求從某種資產 / 穩定幣的價格升值中獲利的用戶。

如果你想持有空頭頭寸,供應給 Fodl 的資產是穩定幣,借出的資產是非穩定幣。如提供 DAI,借出 ETH;供應 USDC,借出 COMP;供應 USDC,借出 ETH……這些頭寸適用于那些對市場看跌、尋求從資產 / 穩定幣的價格貶值中獲利的用戶。

目前,Fodl Finance 測試版已上線,支持用戶對 AAVE、Compound 上的資產進行加杠桿操作,另外,用戶也可以在 Fodl 應用中為 FODL-ETH、FODL-ETH 等 LP 池提供流動性來獲取 FODL 獎勵。FODL 是 Fodl Finance 應用的生態通證,主要用來 FodlDAO 的治理 , 同時也是未來 Fodl Finance 應用收入分配的憑據。

數據

Fodl Finance 測試版 10 月 15 日上線,10 月 20 日晚開啟流動性挖礦,目前應用鎖倉金額為 8700 萬美元。FODL 發行總量為 10 億個,其中 2 億 FODL 在 Sushiswap 平臺上以 0.025 美元初始價格進行了預售 ,FODL 暫報 0.85 美元。

算法儲備幣 Olympus (OHM)簡介

OlympusDAO (OHM)是建立在以太坊上的算法通證項目,由社區推動。OlympusDAO 旨在通過特定算法創建一種由一攬子加密資產支持的自由浮動儲備貨幣—OHM,并希望 OHM 能成為純粹的加密原生儲備資產。

「DeFi 2.0」究竟有哪些升級?以 Abracadabra、Fodl 、Olympus 為例解析

當前的加密資產市場中,由于 BTC 和 ETH 等加密資產波動性比較大,用戶需要一個價格相對穩定的資產與其交易,與美元錨定的各種穩定幣普及于市場中。用戶能接受穩定幣,是因為他們相信穩定幣在今天和明天都擁有相同的購買力,但一個問題是,作為法定貨幣,美元由有美國政府背書,由美聯儲控制,當經濟運行失當時,美元貶值也會造成穩定幣貶值。

在這樣的背景下,OlympusDAO 希望能在加密世界創建一種算法貨幣,無論加密市場如何波動,都能讓它保持購買力,如同現實世界的黃金一樣,由供需關系決定價格。

運作機制

OlympusDAO 不同于以往的算法穩定幣項目,所鑄造的 OHM 價格沒有錨定任何資產,每個 OHM 都由 OlympusDAO「國庫」中的一籃子資產支持,例如以太坊上的去中心化穩定幣 DAI,雪崩協議上的發行的穩定幣 FRAX 等。

OlympusDAO 的規則顯示,每個 OHM 由 1 DAI 支持,而不是與之錨定。這就決定了 OlympusDAO「國庫」需要儲備 DAI 來支持 OHM。當 OHM 價格低于 1 DAI 時,OlympusDAO 將回購并銷毀 OHM,以此減少 OHM 的供應,使其市場價格重回 1DAI;當 OHM 的市場價格大于 1 DAI 時,OlympusDAO 會以折扣價出售 OHM,增加 OHM 的循環供應,以使其價格回落。

你可能以為 OHM 內在價值就是 1DAI,即 1 美元左右,其二級市場價格也應該在 1DAI 附近震蕩。但 OlympusDAO 協議的規則寫定,OHM 的實際價格由市場需求決定,自由浮動,目前,OHM 暫報 970 美元左右。

為何 OHM 的市場價格會如此偏離鑄造時支持的資產值?OlympusDAO 團隊稱,這主要是因為 OHM 的價值不是與另一種資產(例如美元)掛鉤,而是由自由市場決定。就像任何其他非掛鉤資產(黃金)一樣,它受供求關系的影響。另外,應用所獲得的利潤會賦能給 OHM,而 OHM 無論是出售還是回購,都在賺取利潤,所以 OHM 的價格更多反應的是 OHM 持有者為 OlympusDAO 的潛力支付的溢價。

為何 OlympusDAO 無論是出售還是回購,OHM 總有利潤?

OlympusDAO 回應,在該應用中,無論是 OHM 交易價格大于 1DAI 還是小于 1DAI, 協議都會獲得利潤,因為當 OHM>1DAI 時,OlympusDAO 可以收到多于 1 DAI 的銷售費用,當 OHM<1DAI,它可以用少于 1DAI 的費用購買 OHM。更重要的是,OlympusDAO 將這些利潤的 90% 按比例分配給 OHM 參與者,10% 分配給 DAO。

舉個例子來說,目前 OHM 報價為 981 DAI, 你在 Sushiswap 買 1OHM 時,協議收到 981 個 DAI,用它來鑄造 981 OHM。1 OHM 歸你所有,因為這是你購買 OHM 的當前價格。在剩下的 980 個 OHM 中,882 個 OHM (90%)進入了質押合同,剩下的 98 個 OHM (10%)被保存在 DAO 中。質押合同中的 OHM 慢慢地被重新分配給 OHM 質押者,流通的 OHM 供應量隨著時間的推移而增加。

這就意味著,如果你持有 OHM, 未來出售 OHM 的所有利潤里的 90% 會流向 OHM 的持有者。這就吸引著用戶想成為 OHM 的持有者。但事實上,這會導致 OHM 的價格非常不穩定,尤其是 OHM 的交易估值比其價格底線 1DAI 要高得多。

為了平衡 OHM 的價格,OlympusDAO 又創造了 OHM 債券銷售發行機制,即發行 LP 債券和 DAI 債券。債券存續期(亦可視為投資人收回其債券投資的資金所需時間的一個指標)是 5 天以上,當債券的折現率超過 5 天的質押回報率時,用戶就會受到激勵而購買債券。從債券中獲得的資產被存入國庫,OHM 也根據出售債券資產量被鑄造,增大 OHM 供應量。

OlympusDAO 獨創了 LP 債券機制,用戶可以在 SushiSwap 上組成的 OHM-DAI、OHM-FRAX 等 LP 資產,用 LP 低價購買債券,這個債券可以拿來以折扣價獲得 OHM,也可以額外獲得 OHM 獎勵。

如此一來,OlympusDAO 就可以控制 DEX 上的 OHM 流動池,該協議本身成了自己的做市商,無論市場情況如何,它都能夠承諾提供流動性,并最終降低其通證價格的波動。同時還為其原生通證引入新的需求渠道。

Olympus DAO 的啟動方式是近期項目中比較獨特的。團隊沒有通過空投或流動性耕作的方式分發通證,而是面向其 Discord 成員發售,它以 20 萬美元的估值向成員出售 73% 的創世 OHM,每個購買者最終可獲得 141OHM,單價在 4 美元。這本質上是一個內部的等量眾籌。

需要注意的是,OHM 不單是 Olympus DAO 生態中的算法通證,也是治理代幣。OHM 可以被質押以換取 sOHM、sOHM,允許 OHM 持有者累積協議利潤以及參與 OlympusDAO 治理。但穩定幣不穩定的風險也成為它最大的「雷區」,需要參與者警惕。

數據

根據 OlympusDAO 官網顯示,截至 10 月 20 日,該應用的加密資產鎖倉資價值(TVL)為 26.5 億美元,OHM 暫報 991 美元。

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