豆瓣財經網>香港股市>中信建投:維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級 目標價228港元
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中信建投:維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級 目標價228港元

中信建投:維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級 目標價228港元

智通財經APP獲悉,中信建投發布研究報告,維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級,預計FY2022-23收入增速為23%/21%,Non-GAAP凈利潤增速為-4%/29%;采用分部估值法,對應核心業務(剔除阿里云)/阿里云的每ADS估值為186美元/49美元,對應目標價228港元。

中信建投主要觀點如下:

活躍買家數穩健增長,全球化戰略持續發力。

截至FY2022Q2末,阿里巴巴全球年度活躍買家數達12.4億,環比增6200萬,其中2.85億消費者來自海外,環比增2000萬,全球化戰略持續發力,中國市場消費者達9.53億,環比增4100萬,中國電商平臺年度活躍買家數為8.63億,環比增加3500萬,同比增1.06億。數據顯示,2021年7-10月,手機淘寶MAU為8.17/8.27/8.47/8.60億,MAU/AAC高于99%,用戶粘性處在較高水平。本季度淘特年度活躍買家數為2.4億,環比增約5000萬,7-10月淘特MAU為1.54/1.62/1.42/1.51億。

業績略低于預期,下調FY2022營收指引。

FY2022Q2阿里巴巴營業收入為2006.9億元,同比增長29%,Non-GAAP凈利潤為285.2億元,同比下降39%。核心商務收入同比增長31%至1711.7億元,中國商業零售同比增長33%至1268.27億元,其中客戶管理收入(CMR+傭金)同比增長3.4%,中觀景氣疲弱拖累阿里大盤增長,其他中國零售商業收入同比增長111%;剔除高鑫零售并表影響,中國商業零售同比增長14%。國際商業零售收入同比增長33%至104億,主要來自Lazada和速賣通的增長,本季度Lazada訂單量同比增長82%。

本地生活服務收入為95.13億元(yoy+7.6%),餓了么訂單量同比增長超過30%。菜鳥物流服務收入為98.46億(+19.7%),全國菜鳥驛站包裹量同比增長超70%,海外方面菜鳥在國際物流、跨境端到端能力不斷完善。核心商務經調整EBITA同比下降28%至332.7億元,經調整EBITAmargin同比下降15.7pct至19.4%,電商行業競爭激烈以及公司今年投入加大拖累margin。此外,數字媒體娛樂收入為80.81億元(yoy+0.2%),云計算收入為200.07億元(yoy+34%),創新業務及其他收入14.32億元(yoy+22%)。

云計算收入占比提升,EBITA高速增長。

FY2022Q2阿里云營收同比增長34%,主要由互聯網、金融服務及金融行業客戶收入的增長所推動,云計算的收入占比提升至9.97%,前一季度為7.8%。本季度阿里云經調整EBITA為3.96億元,四個季度經調整EBITA實現盈利,EBITAMarin為2%,環比下降約0.14pct,基本保持穩定。10月阿里云棲大會發布自研倚天芯片、磐久服務器、神龍架構、龍蜥操作系統等等,該行認為,阿里云聚焦數字基礎設施布局,不斷完備以云為基礎的軟硬件技術體系,同時推行云釘一體戰略,助力開啟全云開發時代。

MMC升級新品牌淘菜菜,探索近場電商新機遇。

繼本地生活整合以及新零售調整之后,9月14日,阿里社區電商(MMC)宣布整合盒馬集市和淘寶買菜,對外品牌統一升級為“淘菜菜”。流量端,手淘及淘特為淘菜菜導流,在供應鏈端,淘菜菜打通盒馬、大潤發、零售通、1688及淘特。

淘菜菜三季度訂單量追趕迅猛,截至9月份日訂單量超過1000萬,社區團購市場空間廣闊,雖然淘系入場較晚,訂單量較美團和多多還有較大差距,但阿里對社區電商給予高度重視和充分的資金資源支持,當前時點著重打通基礎鏈路,預計未來將進入中高端市場,客單價整體高于美團和多多,未來有望成為社區團購賽道的第三極。

風險提示:行業競爭激烈,核心商務EBITAmargin繼續下行;稅率抬升影響bottomline;下沉市場發展不及預期,社區團購競爭激烈;互聯網監管趨嚴;中概股退市風險。

本文轉自智通財經,如要了解詳細內容可以訪問原站查詢。

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