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赫茲收購優先股可能意味著一場大規模回購,股價正飆升

大規模回購的前景提振了赫茲的股票,自該公司11月初13億美元的股票發行以來,該公司的股票受到了沉重打擊。

周三,赫茲股價上漲1.41美元,至23.38美元,漲幅6.4%,但遠低于29美元的股票發行價。

Odeon Capital Group的不良債務和特殊情況分析師克里斯·沃倫表示:“赫茲正在準備回購。所有跡象都指向這個方向。”他看好赫茲的股票,認為該股每股價值超過30美元。

赫茲股票有兩次大型看漲期權交易,一名或多名投資者購買了12月25日至30日的1萬份看漲期權差價和1月25日至30日的2萬份看漲期權差價。涉及購買25次罷工通知和出售30次罷工通知的價差,涉及300萬股赫茲股票,要求該股票在到期時達到25美元的回報。買家為這些看漲差價支付了每份合同約1美元。

沃倫補充道:“看來回購將意義重大。”。他最近在一份客戶說明中寫道,回購金額可能高達30億美元。這樣的潛在回購將相當于赫茲公司當前105億美元市值的30%左右。

赫茲拒絕就回購的前景發表評論。

抑制赫茲股票的一個因素是,當赫茲于6月30日破產時,投資者購買了大量股票。該股的流通量僅占已發行約4.63億股的一小部分,目前大部分限制性股票將于12月底解鎖。

赫茲目前的估值比競爭對手Avis Budget Group有相當大的折扣。自11月初公布強勁的第三季度業績以來,Avis Budget Group的股價幾乎翻了一番。阿維斯股價下跌2.22美元,至305.51美元。

Jefferies分析師哈姆扎赫·馬扎里表示,赫茲的交易價格低于阿維斯,部分原因是該公司破產后,這是一個“向我展示”的故事。阿維斯得到了更好的管理,赫茲的機場風險敞口更大,這意味著它更容易受到大流行不斷上升所造成的商務旅行中斷的影響。

赫茲晚些時候表示,將開始對其15億美元的優先股進行投標,并將支付25%的溢價。

優先股的股息收益率為9%,多數由阿波羅全球管理公司運營的基金持有,該公司同意在5月份購買該股,當時Certares和Knighthead Capital領導的一個投資集團需要迅速融資,以擊敗另一個試圖讓赫茲走出破產的競購者,該競購者于6月30日發生。

赫茲收購優先股可能意味著一場大規模回購,股價正飆升
阿波羅公司已同意對其優先股進行投標,并計劃同意對優先股條款進行修正,從而使赫茲公司可以進行回購。該修正案需要優先股持有人的多數批準。

根據公司與優先股持有人達成的協議,赫茲在發行股票時只能回購5億美元。赫茲最終在股票發行中回購了3億美元的股票,全部由現有股東出售。赫茲通過這次回購表明,它認為自己的股票在29美元的價位是便宜的。

赫茲擁有良好的資產負債表,與安飛士一樣,得益于強勁的租車價格和高二手車價格,赫茲一直在攫取利潤。赫茲預計今年的利息、稅項、折舊和攤銷前利潤約為20億美元,約為2019年的三倍。

該公司目前的估值約為2021年預估Ebitda的5倍,而安飛士基于其企業價值(市值加凈債務)計算的2021年預估Ebitda估值接近8倍。

即便是在回購優先股之后,2021年底赫茲的凈負債也可能很少。據信,該公司還在為其船隊提供資金的資產支持證券中持有大量股權。這可能意味著赫茲在建造其車隊(包括已同意購買的約10萬輛特斯拉)時,不會或只會向該公司注入少量股權。

華爾街的觀點是,赫茲向阿波羅和其他優先股持有人支付了巨額溢價,以獲得回購的靈活性。對投資者來說,這是一個看漲的信號。

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